Прогноз - "негативный", говорится в сообщении агентства.
"В соответствии с нашими прогнозами "Сафмар финансовые инвестиции" продолжает выкуп своих акций, в том числе за счет долговых средств, - говорится в сообщении. - По нашей оценке, отношение "кредит / стоимость инвестиций" (LTV) компании составляет около 15% с учетом аналитической корректировки, учитывающей стоимость активов, не имеющих листинга на бирже, и влияние пандемии COVID-19". В конце 2019 года этот показатель составлял 8,8%.
Аналитики S&P GR не ожидают существенного изменения структуры инвестиционного портфеля компании в среднесрочной перспективе, поэтому по-прежнему считают ограниченный объем портфеля ($1,4 млрд), низкую диверсификацию бизнеса и низкое среднее качество активов ("В+") факторами, негативно влияющими на кредитоспособность холдинга.
Прогноз "негативный" отражает возрастающие риски, связанные с возможным снижением стоимости активов "Сафмар финансовые инвестиции" в ближайшие 6-12 месяцев, что может привести к тому, что коэффициент LTV будет устойчиво выше 15% и перестанет соответствовать текущему уровню рейтинга, отмечается в отчете.
В декабре 2019 года "Сафмар финансовые инвестиции" привлекла пятилетнюю кредитную линию объемом 21 млрд рублей со стороны ВТБ (MCX:VTBR) для частичного финансирования программы обратного выкупа акций и к настоящему моменту использовала лишь 18,7 млрд рублей.
"Насколько мы понимаем, в соответствии с текущими условиями предоставления кредитной линии "Сафмар финансовые инвестиции" имеет лишь ограниченные возможности по привлечению дополнительного долга. Компания намерена погасить кредит за счет поступлений от вторичного размещения ценных бумаг либо за счет регулярных дивидендных поступлений и рассматривает текущий уровень долговой нагрузки как временный", - отмечают в рейтинговом агентстве. В частности, аналитики агентства видят вероятность SPO компании в 2021 году при условии стабилизации рынка.
Аналитики S&P GR считают, что "Сафмар финансовые инвестиции" не сможет сократить долг в соответствии со своими планами, если размер дивидендного дохода будет меньше, чем ожидается. По прогнозам агентства, в 2020 году дивидендные поступления составят 6,8 млрд рублей, практически, как и в 2019 году.
"Как следствие, в 2020 году коэффициент достаточности денежных потоков составит 3,5х по сравнению с 11,3х в 2019 году", - пишут аналитики, при этом отмечая, что показатели дочерних компаний холдинга будут в целом стабильными (лизинговая компания "Европлан", страховщик "ВСК" и НПФ "Сафмар").
"Мы можем пересмотреть прогноз на "стабильный", если "Сафмар финансовые инвестиции" выплатит весь объем долга и будет готов поддерживать его на нулевом уровне. Мы считаем повышение рейтингов в ближайшее время маловероятным, но возможным в случае значительного улучшения показателей ликвидности дочерних компаний холдинга (в частности, если они получат листинг на фондовой бирже), а также в случае повышения диверсификации портфеля компании как по отраслям, так и в плане географического охвата", - заключают в международном рейтинговом агентстве.
"Сафмар финансовые инвестиции" входит в группу "Сафмар". В компанию входят 100% акций НПФ "Сафмар", 49% акций страховой компании "ВСК" и 100% акций лизинговой компании "Европлан". Холдинг торгуется в первом котировальном списке на "Московской бирже".
Владельцами "Сафмар финансовые инвестиции" являются компании Саида Гуцериева Lanbury Trading Limited (16,7%) и АО "Даглис" (13,6%). Оператору обратного выкупа принадлежит 45,2% акций холдинга. НПФ "Сафмар" владеет 9,2% в холдинге, "ВСК" - 1,7%.
Источник: Интерфакс
