Что ожидает Berkshire Hathaway после ухода Баффетта?

30 августа Уоррену Баффетту, оракулу из Омахи, исполнилось 90 лет, и он продолжает свой изумительный путь, руководя в течение 55 лет Berkshire Hathaway. Это его ребенок, и он будет вести его столько, сколько сможет. И какой бы ни была история влияния Баффетта, инвесторы предвкушают конец его правления. Чего же ожидают инвесторы и аналитики?

Цифры, от которых кружится голова

1. Благодаря управленческому таланту Баффетта (и его компаньона Чарли Мангера) BRK на протяжении многих лет росла быстрее других компаний, отмечают эксперты Forex Optimum. За период с 1960 по 2019 год среднегодовой рост Berkshire показал 20,3 %. S&P 500 за аналогичный период вырос на 10,3 %.

2. Berkshire Hathaway с 1839 года была текстильной фабрикой. Только под руководством Баффета она стала страховой и инвестиционной компанией. Сейчас это 9-я компания по капитализации в мире и 6-я в США.

3. Владеет множеством крупных американских корпораций: Bank of America (11,5 %), Apple (5,4 %), Kraft Heinz Company (26,7 %), American Express (17,6 %), Wells Fargo (9,9 %) The Coca-Cola Company (9,32 %). Также Berkshire полностью владеет страховой компанией Geico, на которую приходится 8 % выручки.

4. Капитализация BRK.B составляет $518 млрд, в ее владении — публично торгуемые акции на $244 млрд (из них 71 % сконцентрирован всего четырех бумагах: APPL, KO, BAC, AXP). То есть половина капитализации холдинга объясняется наличием в его портфеле акций, а половина — операционным бизнесом.

5. BRK является крупнейшим получателем дивидендов. За 2019 год было получено $3,8 млрд в виде дивидендов от 10 топовых компаний. Баффетт неоднократно говорил, что Berkshire не платила и не намерена выплачивать дивиденды своим акционерам. В первую очередь потому, что Баффетт считает: он может более рационально распоряжаться финансами, чем большинство инвесторов.

Есть и вторая причина — налогообложение. Эффективность значительно снижается за счет налогов и сложного процента.

6. BRK — это конгломерат, собравший под своим началом десятки дочерних компаний (не менее 60).

7. Торгуются два типа акций: BRK.A и BRK.B. Акции класса В с доступным ценником, Баффетт вывел на рынок в 1996 году, чтобы любой желающий мог приобрести их, не оплачивая лишнее посредникам. Сегодня стоимость одной акции составляет $217.

8. Баффетт распродал все акции авиакомпаний (American Airlines, Delta, Southwest, United Airlines).

9. ФРС активно печатает деньги, что уменьшает стоимость денежной подушки Berkshire, которая составляет $130 млрд. Чем больше валюты — тем слабее отдельно взятый $1.

Баффетт не раз говорил, что ему все труднее покупать «гигантов» по приемлемым ценам. Политика сводит на нет инвестиционную философию влиятельного инвестора.

Berkshire Hathaway vs 2020: кто побеждает

После того как в 2019 году акции компании отстали от рынка примерно на 20 %, они все еще позади. Однако инвесторы полны оптимизма благодаря активному обратному выкупу акций. За II квартал сумма выкупа составила $5,1 млрд, что больше, чем за весь 2019 год. В июле темпы не упали — порядка $2 млрд.

Второй момент — резкое увеличение акций Apple, до $122 млрд инвестиций, что составляет почти половину всех активов BRK.B (44,4 %). Инвесторы же начинают предвидеть наступление эпохи после Баффетта и прогнозируют вероятность распада кампании.

Но в мае Баффетт на ежегодном собрании заявил, что распад маловероятен. Во владении семьи и друзей находится достаточно акций, чтобы сохранить Berkshire в целости и сохранности, даже если, по желанию Баффетта, после смерти его акции будут отданы в благотворительные организации.

Однако есть другие мнения. Инвестор Дэвид Рольф из Wedgewood Partners, который продал акции BRK в прошлом году, считает, что «культура и структура «беркширского конгломерата» недолго выживет после Баффетта…». Инвесторы также предполагают, что после ухода Баффетта компания, возможно, начнет выплату дивидендов (около 2 %), а эффективное управление станет сложной задачей.

4 сюрприза второго квартала

За II квартал не все в Berkshire прошло в соответствии с ожиданиями Уолл-стрит. Выход компании из доли в инвестиционно-банковском гиганте Goldman Sachs был предсказуем, как и продажа активов в Occidental Petroleum. Но вот другие четыре шага очень удивили аналитиков Forex Optimum.

1. Покупка 20,92 млн акций компании Barrick Gold за $564 млн. Что удивительно? А то, что Berkshire владеет золотодобывающей компанией, хотя раньше Баффетт считал физическое золото ужасной инвестицией.

2. Продажа 35,5 млн акций JPMorgan Chase. При этом увеличены позиции компании в Bank of America.

3. Уменьшение доли в двух лучших платежных системах США: в Visa на 575 тыс., в Mastercard на 370 тыс. акций.

4. Инвесторы отмечают, что в Berkshire продали гораздо больше акций, чем купили во втором квартале. А ведь холдинг сидит на рекордной сумме наличных денег.

Фундаментальный анализ

Котировки на уровне 2017 года, балансовая стоимость на историческом минимуме за 8 лет. Средняя цена за 52 недели — 203,37. Портфель включает 46 компаний из 5 секторов:

Технологический 47 %.

Здравоохранение 2 %.

Продуктовый ритейл 7 %.

Финансовый 33 %.

Промышленный 11 %.

Финансовые показатели

Капитализация — $518,82 млрд.

ROA — 3,8 %. Один из лучших показателей рентабельности в отрасли. Средний — 1,20 %. BRK.B превосходит 87 % своих отраслевых конкурентов.

lirofit Margin в размере 11,49 % является одной из лучших в отрасли. BRK.B превосходит 84 % своих конкурентов. Средний уровень liM — 4,92 %.

ROE — 7,47 %. Сопоставимо со средним по отрасли — 8,15 %.

liiotroski-F рейтинг — 6,00. Говорит о среднем финансовом состоянии и рентабельности.

Риски

В последнее время стоимостной подход проигрывает акциям роста. Нефтегазовые и промышленные компании перестают соответствовать современным требованиям и растут медленнее рынка, что не дало возможности Berkshire опередить S&P 500 в 2010–2020.

Баффетт отдает предпочтение значительным долям в компаниях, что отличает его от именитых инвесторов. На текущий момент 45,4 % всех инвестиций вложены в акции Apple. Поэтому портфель BRK.B нельзя считать диверсифицированным.

Один из основных бизнесов — страхование. Баффетт предостерегает, что выплаты по страхованию будут возрастать намного быстрее общей инфляции, значит, и перспективные доходы Berkshire под угрозой.

Итоги

По сравнению с 69 отраслевыми аналогами в области страхования BRK.B имеет отличную общую картину. Компания показывает сильный рост прибыли на акцию. За последний год прибыль на акцию выросла на 28,52 %, что весьма впечатляет.

Инвестировать в BRK.B имеет смысл в том случае, если вы убеждены в гении Баффетта и в том, что он так или иначе отыграет свое отставание за последнее десятилетие. Это вполне возможно с учетом последних инвестиций.

Но стоит учитывать неопределенность политики Berkshire Hathaway после скорого ухода Баффетта.

Источник: Forex Optimum

Изучите отзывы трейдеров о компании Forex Optimum

августа 31
Метки:
Оставить комментарий


loaded:ok