Доходность 10-летних облигаций держалась в диапазоне примерно 1,70-1,95% с октября, прежде чем опуститься ниже в конце прошлой недели, когда опасения по поводу распространения коронавируса из Китая побудили инвесторов искать активы-убежища. Пробой вниз отметки 1,70% в пятницу, по-видимому, подстегнул потоки, связанные с хеджированием параметра выпуклости портфелей, со стороны различных участников рынка, что дополнительно подогрело ралли, говорит TD Securities. Эти потоки могут усугубить дальнейшее снижение доходности.
“Мы считаем, что имели место стратегии, вызванные стремлением обеспечить выпуклость, со стороны инвесторов в ипотечные продукты и страховщиков (переменные аннуитеты, общие счета и фиксированные индексные аннуитеты)”, - написала в обзоре для клиентов Прия Мисра, руководитель отдела глобальных ставок в TD Securities.
Условия для этого явно сформировались. Инвесторы в ипотечные продукты склонны хеджировать выпуклость портфелей с помощью процентных свопов, когда доходность 10-летних облигаций падает, а с начала этого года она снижалась более чем на 30 базисных пунктов до 1,57% во вторник. Хеджирование выпуклости со стороны страховых компаний в рамках программ плавающих аннуитетов и фиксированных индексных аннуитетов может происходить на фоне снижения акций. Индекс S&P 500 упал на 0,9% в пятницу и на 1,6% в понедельник, прежде чем вырасти во вторник на 1%.
Если руководствоваться историческими данными, в случае усиления опасений по поводу вируса возможно его дальнейшее снижение. S&P 500 упал более чем на 8% в период с середины ноября 2002 года по начало марта 2003 года на фоне вспышки SARS.
“Дальнейшие негативные для рисковых активов новости могут вернуть доходность 10-летних облигаций к историческим минимумам в 1,35%, поскольку вложения, обеспечивающие выпуклость, усугубляют ее динамику”, - сказала Мисра, добавив, что банк зафиксировал прибыль по длинным позициям в то время, как доходность опустилась до 1,6%.
Источник: BLOOMBERGЧитайте также: Доллар удержал позиции после выхода данных по инфляции в США
